美聯儲在11月的貨幣政策會議上宣佈暫停加息。儘管包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位美聯儲官員仍在強調繼續加息的可能性，但在市場看來，美聯儲其實已經在實質上結束了加息週期。

截至目前，除美聯儲外，歐洲央行以及英國央行也放慢了加息步伐。自去年開始的本輪發達經濟體央行實施的加息週期正在步入尾聲。儘管發達經濟體央行的決策者們仍在不斷強調收緊貨幣政策以抗擊通脹的重要性，但市場的注意力已轉向下一個焦點：何時開始降息。
 

最新通脹數據再為美聯儲結束加息提供支撐

美國勞工部最新公佈的數據顯示，美國11月消費者價格指數（CPI）環比上漲0.1%，低於0.3%的預期，上月環比上漲0.4%。，並且創下了2022年6月以來的最低水準。與此同時，美聯儲更加關注的核心CPI也明顯降溫。數據顯示，剔除食品和能源價格後的美國11月核心CPI同比上漲6.0%，同比創下2021年9月以來的最小增幅。

美國11月通脹放緩的原因來自幾個方面：一是汽油價格下跌。儘管10月初發生的巴以衝突引發市場擔憂，但到目前為止並沒有明顯導致原油價格持續上漲；二是房租通脹放緩，住房指數是11月CPI環比增幅的最大貢獻者。三是部分核心商品與服務價格下跌帶來拖累。隨著供需進一步平衡，其中，住所、通訊、娛樂、機動車保險、教育和服裝指數有所上漲；二手車和卡車、醫療保健和航空票價指數下行。美聯儲最為關注的非房租核心服務上月也有所降溫。

美國通脹明顯降溫，市場對於美聯儲已經結束加息週期的預期因此顯著升溫。與此同時，弱於預期的通脹數據也推動美國國債收益率以及美元走低。而受到美元以及美債收益率下滑的影響，國際黃金價格借勢上揚。從目前的情況看，美聯儲的官員們仍在對外傳遞出保留加息的可能性以及維持高利率抗擊通脹的信號，但市場投資者們並沒有放在心上。包括摩根士丹利以及美銀在內的多家機構都已經調整了對美聯儲貨幣政策路徑的判斷，降息似乎已經成為必然發生的情況，只是時間或早或晚。

摩根士丹利預計，美聯儲的降息將從明年6月開始，9月會再降一次。之後會從明年四季度開始每次議息會議降25個基點。美聯儲明年將降息275個基點，並且最快的開始時間是明年3月份。

另外，美銀也改變了對美聯儲貨幣政策路徑的預測。美聯儲的加息週期已經結束。並且預計美聯儲將從明年6月開始降息，之後會在每個季度降息一次。美銀指出，若通脹再次大幅上漲，美聯儲可能會在明年恢復加息，但這並不是基本預期。
 

英歐央行對調整貨幣政策保持謹慎態度

除美聯儲外，同為發達經濟體央行的歐洲央行以及英國央行，也已經實施了一年多的緊縮貨幣政策。這兩家央行會在何時結束加息週期乃至於開始降息也是市場關注的焦點。不過，從目前的情況看，當前，歐元區以及英國的通脹水準依然較高，難以支撐央行決策者們過快地調整貨幣政策路徑。

總體而言，即便歐洲央行以及英國央行停止加息，但預計利率水準仍會在一段時間內保持在高位。歐洲央行副行長金多斯警告稱，未來幾個月任何降息的言論都為時過早，通脹仍面臨上行風險。另外，歐洲央行首席經濟學家連恩稱，歐洲央行在努力降低基本通脹率方面取得了一些進展，但這還不夠。歐洲央行管委納格爾也認為，現在談論降息還為時過早，通脹是一頭難以戰勝的“非常貪婪的野獸”，降低歐元區通脹的最後階段可能是最艱難的，企業和政府需要共同努力，以避免歐洲央行進一步收緊政策。

國際貨幣基金組織（IMF）也曾警告稱，歐洲央行不要過早降息，明年全年應維持接近4%的高利率，以消除物價壓力。IMF預計歐洲大部分經濟體將實現“軟著陸”。

另外，英國央行也在11月的貨幣政策會議上宣佈暫停加息。而這也是英國央行繼9月暫停加息後，又一次按下了“暫停鍵”。不過與此同時，英國央行貨幣政策委員會的最新預測表明，貨幣政策可能需要在較長一段時間內保持限制性。如果有證據表明通脹壓力持續加劇，就需要進一步收緊貨幣政策。

英國央行預計貨幣政策需要在一段較長的時期內保持限制性，但不能對利率前景作出硬性承諾。
 

市場展望：

1）美股：對美股仍然懷有長期正面偏樂觀的態度，只要經濟還是向上的，企業盈利還是增長的，市場的長期趨勢就相對看好。
2）美債：綜合判斷，美債利率中樞下行是大方向，短期內，若再沖高可以再介入，驟降可以暫且止盈。因此，投資者需要做好應對措施，密切關注市場動態。
3）黃金：目前年尾階段，金價又重新回到了高位，再加上金融市場的風向再次偏向了多方，可見未來的上漲前景還是非常樂觀，助於黃金打開上方的空間，建議密切關注市場動態。