一、傑克遜霍爾全球央行年會：為何重要？

首先需要強調的是，傑克遜霍爾年會本質上是一個貨幣政策研討會，絕大多數的議程都是非常學術的討論，對於公眾來說沒什麼吸引力，也不太有媒體會報導那些學術研討會。

但對於投資市場來說，這場活動也被稱為“全球央行的超級碗”，因為在短短幾天內，來自全球央行的貨幣政策制定者，將與經濟學界的學術明星，一同就眼下市場最關心的經濟議題展開討論，在過去諸多重要節點上都留下了鮮明的記號。

例如2009年伯南克、特裏謝（前歐央行行長）和白川方明（前日本央行行長）在傑克遜霍爾年會上集體表態將協力應對國際金融危機；2010年特裏謝又在歐債危機爆發前給出了明確的警告；還有2012年美聯儲啟動量化寬鬆，以及2014年歐央行開始貨幣刺激政策前，伯南克和德拉吉也在傑克遜霍爾明確發出了信號。

就在去年，2022年，當年年會主題為“重新評估經濟和政策約束”。年會期間，鮑威爾表示，美國經濟需要緊縮的貨幣政策，直到通脹得到控制。
 

二、傑克遜霍爾全球央行年會：美聯儲主席講話要點

8 月 25 日，鮑威爾在堪薩斯城聯儲於懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度會議上發表主題演講，總體表態偏鷹派，鮑威爾的演講主要內容如下：

要點1：關於當前通脹水準及未來通脹目標：通脹雖降，但仍然較高。

（1）通脹已從峰值回落，抗擊通脹已經取得了進展，最近的數據是積極的；
（2）但通脹仍高於政策制定者感到舒適的水準，將通脹降低仍是一個漫長的過程，商品通脹需要持續降溫；
（3）2%仍是並將繼續是美聯儲的通脹目標。

要點2：關於美聯儲加息與否的風險：風險是雙向的。

風險是雙向的，既存在做得太多的風險，也存在做得太少的風險。

（1）做得太少可能會讓高於目標的通脹變得根深蒂固，最終需要貨幣政策從經濟中擠出更持久的通脹，對就業造成高昂的代價。
（2）做得太多也可能對經濟造成不必要的傷害，加息可能仍會對經濟有明顯的進一步拖累。

要點3：關於加息與否：根據數據以及前景和風險評估，謹慎行事。

（1）將謹慎地決定是否再次加息。在即將舉行的會議上，根據整體數據以及不斷變化的前景和風險來評估進展，決定是進一步收緊貨幣政策，還是保持政策利率不變。
（2）在通脹持續放緩之前，將採取限制性政策。實際利率為正值，遠高於大多數中性預期。持續的高於趨勢的增長可能需要收緊貨幣政策。
（3）如果勞動力市場沒有放緩，美聯儲將用貨幣政策作出回應。如果合適，美聯儲準備進一步提高利率。
（4）美聯儲在考慮進一步行動時將保持靈活性，但幾乎沒有跡象表明其準備在短期內開始放鬆貨幣政策。
 

市場展望：

1）美股：鮑威爾近期的鷹派立場或將令避險情緒進一步蔓延，在加息政策落地之前，市場分歧不斷加大，短期看，全球權益資產價格，總體將在震盪中小幅下降。
2）美債：近期美債利率快速攀升，鮑威爾在全球央行年會上演講後，美債利率又小幅上行。短債利率反應快，將快速上升；長債利率反應相對緩慢，且美聯儲加息會對經濟造成更明顯的拖累，長債避險作用強於短債，從而10年期等長債利率上升幅度相對較小，2年期等短債利率升幅相對較大，兩者利差將擴大。
3）黃金：隨著美聯儲延長限制性政策維持時間、降息時間不確定，美元指數上漲、美債利率上行，均使金價進一步承壓；疊加產油國減產，油價未來或將繼續寬幅震盪。