在過去的這幾個月來油價一直蹭蹭蹭地往上漲。今年6月以來，受OPEC+兩大主力——沙特和俄羅斯——減產推動，國際油價飆升超過了30%，令仍在努力降溫的美國通脹恐怕會再次升溫。

儘管當前油價仍低於2022年的高點，但不斷上漲的能源價格很有可能對美聯儲尋求在不引發經濟衰退的情況下將通脹降低到2%的目標（即所謂“軟著陸”）再次帶來阻礙。

在油價的推動下，美國通脹已經出現了顯著的反彈跡象。在上世紀70年代、80和90年代初，能源成本飆升是美國陷入衰退的原因之一，因為它們推高了通脹，搶走了消費者的購買力。因此，能源成本可以說是美聯儲的“宿敵”。

在沙特延長減產、俄羅斯延長原油出口削減措施等一系列消息的刺激下，國際油價出現了連續上漲的情況。而國際油價基準——布倫特原油價格（ICE布油）一舉突破每桶90美元關口，創下2022年11月以來的新高。
 

“供”和“求”的博弈

事實上，油價漲跌背後的原因並不複雜，無非就是“供”和“求”的博弈。

比如2022年3月份到今年5月份油價的“跌跌不休”，背後原因就是投資者對於全球經濟的擔憂。當全球經濟處於衰退區間時，原油的需求減小，那麼油價往往也會跟著下跌。

而在這一輪油價上漲背後，原因主要在於幾大原油供給國的供應縮減。國際油價從5月開始反彈，正好沙特也宣佈從5月起日均減產石油50萬桶。今年8月份，沙烏地阿拉伯石油產量為895萬桶/天，環比下降10萬桶/天，已經縮減到2021年5月以來的最低水準；另一大原油產國俄羅斯也將日產量減少了2萬桶至940萬桶。

不僅如此，沙烏地阿拉伯還宣佈將7月份生效的每日100萬桶的減產協議延長至2023年底，俄羅斯也表示也將自願削減30萬桶石油日出口量直到2023年底，這兩個國家的延長期限都出乎市場預料。

除了供給縮減，美國經濟數據也對油價造成了影響。7月美國非農就業人員辭職率創2021年1月以來最低，可能會促使美聯儲放緩加息步伐，美元指數受到影響走弱，從而為以美元計價的國際原油提供了一定的上漲動力。
 

油價還會繼續上漲嗎？

業內普遍預計，國際油價短期內可能依然會處於高位運行，原因依然是主要產油國限產導致供給縮減，全球石油可能出現供應短缺問題。

沙烏地阿拉伯的石油減產協議和俄羅斯的石油出口削減都延長到了今年年底。全球石油市場供應縮緊的預期繼續升溫，根據瑞銀預計，今年四季度全球石油供需缺口將超過150萬桶/日；認為全球石油市場本季度面臨230萬桶/日的供應“大缺口”。除此之外，美國原油庫存超預期下降、原油鑽機數量降至18個月低點，也對國際油價上漲形成支撐。

所以國際投行最近紛紛調高了2023年的原油目標價。比如瑞銀之前預計，今年12月底之前布倫特原油價格將觸及90美元/桶，現在調升到了95美元/桶；到12月布倫特原油價格將升至每桶93美元/桶。

國際油價的高位運行，自然而然也會影響到國內，從歷史來看，國內柴油消費即將進入“金九銀十”的傳統需求旺季，疊加國際油價短期內大概率將在高位震盪運行，預計油價總體將保持強勢。
 

美聯儲傾向於淡化油價上漲對通脹的影響

傳統上，美聯儲傾向於淡化油價上漲對通脹的影響，並認為這種現象是暫時的。因此在觀測經濟數據時，美聯儲更偏好剔除了能源和食品成本之後的核心通脹數據。

剔除了能源和食品之後，美國8月核心CPI同比增速從4.7%回落至4.3%，符合預期，為近兩年來的最小漲幅。但核心CPI環比6個月以來首次加速上漲。較上月的0.2%小幅增長至0.3%，超過預期的0.2%。

這表明，油價上漲的壓力現在已經蔓延到其他領域。美聯儲現在不得不考慮今年內是否應當再次提高基準利率，並將高息繼續延長。能源成本是美聯儲目前面臨的一大不確定因素。這可能導致總體通脹出現重大逆轉，迫使美聯儲採取更為激進的行動。